導(dǎo)讀

長期以來，國際貨幣體系的不完善與各國的貿(mào)易、收支需求之間存在矛盾，而近期美國對俄制裁反映出美元“武器化”特征使矛盾愈發(fā)尖銳。許多國家已經(jīng)開始嘗試美元替代方案，盡管短期來看替代選項在效果與穩(wěn)定性方面都存在一定缺陷、以美元為核心的國際貨幣體系不會發(fā)生根本動搖，但未來影響力不可低估。

長期以來，國際貨幣體系的不完善與主權(quán)國家在貿(mào)易往來、資金流動、收支調(diào)解的客觀需求之間存在矛盾，矛盾的主要方面在于，難以找到能持續(xù)穩(wěn)定發(fā)揮結(jié)算、計價、儲蓄功能的國際貨幣。正如“特里芬難題” (Triffin Dilemma) 所揭示：美國向世界提供流動性以滿足交易需求，因此其國際收支長期處于逆差，將帶來美元幣值的不穩(wěn)定；但美元作為國際貨幣核心的前提是必須保持美元幣值穩(wěn)定——這兩個要求互相矛盾。

進(jìn)入信用貨幣時代，盡管美元仍充當(dāng)了主要國際貨幣，但這一安排的不利影響也日益凸顯。

俄烏沖突爆發(fā)后，美國對俄制裁所體現(xiàn)的美元“武器化”使已有矛盾更加激化。從僅僅是貨幣價值不穩(wěn)定、政策效應(yīng)負(fù)溢出性等經(jīng)濟(jì)問題，到疊加資產(chǎn)沒收、安全威脅的政治問題，國際貨幣體系不健全所帶來的惡果進(jìn)一步暴露。為更安全地解決交易需求，主權(quán)國家將加速探尋美元以外的替代選項。在區(qū)域或雙邊層次，一些國家將拋棄美元而直接使用貿(mào)易伙伴的主權(quán)貨幣進(jìn)行結(jié)算，其長期影響將導(dǎo)致碎片化的貨幣區(qū)塊產(chǎn)生，沖擊以美元為中心的國際貨幣體系。

圖片來源：視覺中國

客觀來講，在美國經(jīng)濟(jì)實力、科技水平，以及貨幣使用網(wǎng)絡(luò)的支撐下，美元的國際地位短期內(nèi)不會發(fā)生根本性動搖。放眼其他國家的法定貨幣，因為國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的疲軟或因國內(nèi)市場流通性不足，也難以成為能完全替代美元的、新的主要國際貨幣。但盡管如此，當(dāng)前已經(jīng)出現(xiàn)了一些替代選項的嘗試。

第一種嘗試是明確規(guī)定以其他主權(quán)貨幣進(jìn)行大宗商品交易，如俄羅斯應(yīng)對美國制裁所推出的“盧布結(jié)算令”。此規(guī)定將貨幣與實物資源掛鉤，是一種公開的“去美元化”，短期內(nèi)有助于俄羅斯貨幣匯率與國內(nèi)物價的穩(wěn)定。然而，這一選項的缺陷在于，如果單一國家無法壟斷對實物資源的供給，或缺少穩(wěn)定的交易合作伙伴，那么將反過來影響國際市場對其資源的需求。比如若歐盟嚴(yán)格執(zhí)行在2027年停止使用俄羅斯石化能源的計劃，“盧布結(jié)算令”是否能長期發(fā)揮效果則存在較大不確定性。

第二種嘗試是建立不經(jīng)由SWIFT系統(tǒng)的交易平臺，如法國、德國、英國等歐洲國家聯(lián)合設(shè)立的“支持貿(mào)易交流工具” (INSTEX) 機(jī)制。2018年5月，時任美國總統(tǒng)特朗普對伊朗重新實施經(jīng)濟(jì)制裁后，歐盟國家試圖建立不使用美元的替代機(jī)制以重新推動與伊朗的貿(mào)易往來。然而，經(jīng)過接近三年的運行，INSTEX的規(guī)模與應(yīng)用范圍卻未得到顯著擴(kuò)展。當(dāng)前主要以維護(hù)人道主義為由，在2020年3月完成了以出口醫(yī)療器械為主的第一筆交易。該機(jī)制之所以未得到廣泛運用，一是緣于美國的壓力，二是因為歐洲國家并沒有完全另起爐灶的決心。

圖片來源：中國日報

第三種嘗試是數(shù)字加密貨幣，隨著區(qū)塊鏈技術(shù)的興起，這種選擇成為新的可能。加密貨幣有限總量的設(shè)計在理念具有吸引力，特別是美國在近年來大幅增加貨幣供給后，投資者考慮把加密貨幣作為新的價值儲存工具。與此同時，“去中心化”使其難以被某一中心節(jié)點控制，隱秘性與安全性的優(yōu)勢可幫助規(guī)避美元制裁。然而，這一新型貨幣也存在諸多不足。一方面，價格的劇烈波動使其難以充當(dāng)穩(wěn)定的交易媒介。2022年加密貨幣市場的總價值已萎縮至不足1萬億美元，比特幣價格也大幅下跌65%。另一方面，許多主權(quán)國家都對加密貨幣持反對或抵制態(tài)度。中國已經(jīng)明確規(guī)定加密貨幣交易為非法，印度、委內(nèi)瑞拉也開始對加密貨幣交易進(jìn)行大幅征稅。

不能否認(rèn)，當(dāng)前的替代選項在效果與穩(wěn)定性方面都存在一定缺陷，但我們也不能以完全靜止的視角去看待問題。由于國際貨幣體系的不完善與國際交易需求的矛盾持續(xù)存在并不斷激化，盡管現(xiàn)如今并沒有任何選項能夠直接從整體上改變國際貨幣體系，但國家之間務(wù)實的嘗試、探索，可能會在邊際上“自下而上”地發(fā)揮影響。

圖片來源：東方IC

其中，金磚國家群體能否以及如何發(fā)揮影響值得長期關(guān)注?！督鸫u國家經(jīng)濟(jì)伙伴戰(zhàn)略2025》中明確指出了優(yōu)先合作領(lǐng)域，其中就包括推動本幣在相互支付中的使用、加強(qiáng)金磚國家在支付體系方面的合作、合作開發(fā)新的金融技術(shù)等，體現(xiàn)了“去美元化”的傾向。在國家層面，中國開發(fā)了“跨境銀行間支付系統(tǒng)” (CIPS)，俄羅斯開發(fā)了“金融信息傳輸系統(tǒng)” (SPFS)。在集體層面，探索建立“金磚支付”使金磚國家貨幣作為對外支付的直接兌換成為可能，從而減少對“維薩” (Visa) 和“萬事達(dá)” (Mastercard) 等支付組織的依賴。6月24日，《金磚國家領(lǐng)導(dǎo)人第十四次會晤北京宣言》明確提出，建立金融領(lǐng)域的知識交流平臺，迎各國央行在支付領(lǐng)域進(jìn)一步合作。嘗試擴(kuò)大合作伙伴的“金磚+”提議，也意味著金磚國家合作的影響力與潛力不可低估。

總體而言，雖然美元優(yōu)勢仍舊穩(wěn)固，但“武器化”將進(jìn)一步刺激其他主權(quán)國家對替代選項的探尋，以解決國際經(jīng)濟(jì)交流中的客觀需求。至于“美元霸權(quán)崩潰”是否成立，需認(rèn)識到這更像是一個可能存在的衍生結(jié)果。我們既不可僅強(qiáng)調(diào)美元的優(yōu)勢而忽略矛盾的客觀存在，也不可過于激進(jìn)并給出絕對性的判斷。

圖片來源：中國日報

* 本文為中國觀察智庫獨家約稿，英文版標(biāo)題為 "Active defense"